新利18✿◈ღ，石油产业✿◈ღ。新利体育18娱乐✿◈ღ，新利18娱乐官网登陆✿◈ღ，18luck新利体育手机版✿◈ღ，12月油价重心持续回落✿◈ღ。截至12月26日新利体育官网✿◈ღ，Brent申搏官网✿◈ღ、WTI月均价分别为61.6✿◈ღ、57.9美元/桶✿◈ღ，环比分别下降3.2%✿◈ღ、2.7%✿◈ღ。供给端申搏官网✿◈ღ，OPEC+产量政策暂未见调整✿◈ღ，市场聚焦地缘冲突✿◈ღ。一方面✿◈ღ，俄乌局势仍表现僵持✿◈ღ，美国从中斡旋和谈✿◈ღ，风险溢价适度消退✿◈ღ。另一方面新利体育官网✿◈ღ，美国与委内瑞拉局势紧张程度进一步升级✿◈ღ，12月美国在委内瑞拉附近的公海海域三次扣押油轮✿◈ღ，市场担忧委内瑞拉原油供应受损✿◈ღ。需求端✿◈ღ，截至12月12日✿◈ღ，美国炼厂开工率为94.8%✿◈ღ，较11月底回升了0.7个百分点✿◈ღ，系冬季取暖油需求走高所致✿◈ღ。随着1月检修季的来临✿◈ღ，预计美国炼厂开工率将有所回落✿◈ღ。库存端✿◈ღ，截至12月12日✿◈ღ，美国商业原油库存量为42442万桶✿◈ღ，较11月底下降了309万桶新利体育官网✿◈ღ。我们认为✿◈ღ，原油近端供需累库预期显著✿◈ღ，但地缘扰动增添不确定性✿◈ღ，预计2026年1月Brent原油价格将在55-63美元/桶区间运行✿◈ღ，重心或进一步下探✿◈ღ。建议后续密切关注地缘局势✿◈ღ、OPEC+产量政策申搏官网✿◈ღ、全球贸易争端指引等✿◈ღ。

　　1-11月我国原油表观需求改善✿◈ღ，同比增长2.4%✿◈ღ。1-11月✿◈ღ，我国加工原油6.75亿吨✿◈ღ，同比增长4.0%✿◈ღ；原油产量1.98亿吨✿◈ღ，同比增长1.7%✿◈ღ；原油进口5.22亿吨✿◈ღ，同比增长3.2%✿◈ღ；原油表观消费量7.16亿吨✿◈ღ，同比增长2.4%✿◈ღ；对外依存度72.9%申搏官网✿◈ღ，维持高位申搏官网✿◈ღ。

　　1-11月我国天然气表观需求微增✿◈ღ，同比增长1.1%✿◈ღ。1-11月✿◈ღ，我国天然气表观消费量3910亿方✿◈ღ，同比增长1.6%✿◈ღ；产量2389亿方✿◈ღ，同比增长6.4%✿◈ღ；进口量1581亿方✿◈ღ，同比下降4.6%✿◈ღ；对外依存度40.4%✿◈ღ，同比有所回落✿◈ღ。

　　1-11月我国成品油表观需求回落✿◈ღ，同比下降1.6%✿◈ღ。1-11月✿◈ღ，我国成品油产量3.78亿吨✿◈ღ，同比下降1.8%✿◈ღ；成品油出口量0.33亿吨✿◈ღ，同比下降3.6%✿◈ღ。其中✿◈ღ，随着冬季煤油取暖需求的走强✿◈ღ，东北亚航煤季节性需求增加✿◈ღ，亚洲至美国西海岸的航煤套利窗口打开✿◈ღ，11月煤油出口量环比增长41.2%✿◈ღ。1-11月✿◈ღ，成品油表观消费量3.45亿吨✿◈ღ，同比下降1.6%✿◈ღ，其中✿◈ღ，汽油✿◈ღ、煤油✿◈ღ、柴油表观消费量分别同比变化-3.1%✿◈ღ、2.5%✿◈ღ、-1.1%✿◈ღ。

　　投资建议✿◈ღ：预计2026年1月Brent原油价格震荡偏弱✿◈ღ，油价运行区间参考55-63美元/桶✿◈ღ，行业成本重心或进一步小幅下探✿◈ღ，重点关注供需格局优化✿◈ღ。当前化工行业景气仍处低位✿◈ღ，预计综合整治“内卷式”竞争✿◈ღ、培育壮大新兴产业等仍将是未来一段时间投资主线✿◈ღ，推荐PTA✿◈ღ、涤纶长丝✿◈ღ、特种高分子材料等领域投资机会✿◈ღ。建议关注荣盛石化（002493.SZ）✿◈ღ、新凤鸣（603225.SH）✿◈ღ、沃特股份（002886.SZ）等✿◈ღ。

　　风险提示✿◈ღ：国际贸易摩擦加剧的风险✿◈ღ，原料价格大幅上涨的风险✿◈ღ，下游需求不及预期的风险✿◈ღ，主营产品景气度下降的风险✿◈ღ，项目达产不及预期的风险等✿◈ღ。

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